中信证券研报表示，2026年以来，中国创新药-澎湃网

中信证券研报表示，2026年以来，中国创新药BD交易金额超预期增长，产业全球竞争力进一步提升；国内市场快速放量，从2025年报来看头部创新药企业在新产品驱动下，创新药收入快速增长，biopharma陆续进入盈利拐点；近期多个国际学术大会将至，众多创新药管线进入密集的数据催化期。创新药产业全球价值凸显，接下来进入密集数据催化期，建议关注：①头部创新药企业有望迎来业绩释放；②核心管线即将迎来重磅数据读出催化；③具有全球潜力的管线资产国际化有望加速兑现。综上，维持创新药行业“强于大市”评级。全文如下创新药｜创新药进入密集数据催化期，建议重点关注2026年以来，中国创新药BD交易金额超预期增长，产业全球竞争力进一步提升；国内市场快速放量，从2025年报来看头部创新药企业在新产品驱动下，创新药收入快速增长，biopharma陆续进入盈利拐点；近期多个国际学术大会将至，众多创新药管线进入密集的数据催化期。综上我们认为创新药产业全球价值凸显，接下来进入密集数据催化期，建议关注：①头部创新药企业有望迎来业绩释放；②核心管线即将迎来重磅数据读出催化；③具有全球潜力的管线资产国际化有望加速兑现。综上，我们维持创新药行业“强于大市”评级。▍近3年来中国创新药管线质量迅速得到国际认可，推动对外授权（License-out）金额超预期增长，验证中国创新药管线价值提升：2026Q1中国创新药License-out交易首付款已达38.5亿美元（较2024Q1+1066.7%、较2025Q1+229.1%），总金额达到525.3亿美元（较2024Q1+449.1%、较2025Q1+43.8%）（仅统计公布金额的交易）。同时2026年至今交易的质与量显著提升，交易结构优化体现管线质量与确定性进一步提升，2025年License-out已超1380亿美元创下新高，以2025年全年数据为基准，2026Q1交易数量、首付款、总额占2025年全年比例分别已达26.7%、49.7%、37.9%，仅26年一季度首付款已接近2025年全年的一半，我们认为：交易首付款的占比显著增长，一方面体现了受让方对管线价值的认可，另一方面为中国创新药企业研发提供现金流支撑，形成正向循环进一步助力更多创新药管线的开发/推进。▍创新药产品放量驱动收入增长，头部biopharma陆续进入盈利拐点。2023年至2025年，百济神州创新药收入由174亿元提升至376亿元，恒瑞医药由100亿元提升至163亿元，翰森制药由69亿元提升至124亿元，信达生物由57亿元提升至119亿元，中国生物制药由99亿元提升至152亿元，头部企业创新药收入规模持续放大。创新药占比持续提升，恒瑞医药创新药收入占比由2023年的44.4%提升至2025年的57.9%，创新药已超过一半收入；翰森制药由67.9%提升至82.2%，创新药已经成为绝对主体；中国生物制药由37.7%提升至47.8%，也在快速向创新驱动转型。整体来看，我们认为中国头部药企业务结构从传统制药向创新药转变迅速，创新药放量逐步成为营收增长的核心驱动力，头部biopharma陆续进入盈利拐点。▍AACR/ASCO等国际学术大会在即，中国创新药管线即将迎来密集数据读出。AACR2026将于4月17日至22日在圣地亚哥举行，根据AACR大会官网，中国药企以超100家、近400项研究成果的规模亮相，参与度与创新质量均实现跃升。ADC药物仍是焦点，超过90项创新药管线有望读出数据，技术迭代趋势显著，建议关注：新一代CDK4/2双靶向抑制剂；BCL-2小分子抑制剂；三特异性共刺激TCE、双靶点/双毒素ADC；全球首款PanRASADC；EGFR/HER3、SSTR2/DLL3等双抗ADC等。总体来看中国创新药在ADC、双抗、小分子靶向药等多个细分赛道已经呈现领先全球的趋势。ASCO2026将是中国创新药企业重磅数据读出的重要舞台，相关资产价值有望进一步释放，推动创新药产业全球价值兑现。重要时间线梳理：摘要标题公布：4月21日；摘要披露：5月21日；大会时间：5月29日至6月2日。建议关注重点迭代方向：①ADC、双抗/多抗、免疫治疗为基础的联合治疗方案；②ADC从单靶点、传统payload走向更强调治疗窗优化的新阶段，包括更优payload/linker设计、双特异性靶向和更强平台化开发能力；③细胞治疗、基因治疗等新疗法在实体瘤中的早期临床突破；④具备全球价值管线的重磅临床数据读出，包括SKB264联合K药1L治疗PD-L1阳性NSCLC、HARMONi-6等。▍风险因素：新药研发进度不及预期或失败的风险；新药审批进度不及预期或不通过的风险；新药上市后疗效和安全性不及预期的风险；产品商业化不及预期以及销售不利的风险；市场竞争格局变化的风险；医药政策超预期变化的风险；统计数据偏差风险。▍投资策略：2026年以来，中国创新药BD交易金额超预期增长，产业全球竞争力进一步提升；国内市场快速放量，从2025年报来看头部创新药企业在新产品驱动下，创新药收入快速增长，biopharma陆续进入盈利拐点；近期多个国际学术大会将至，众多创新药管线进入密集的数据催化期。综上我们建议关注：①头部创新药企业有望迎来业绩释放；②核心管线即将迎来重磅数据读出催化；③具有全球潜力的管线资产国际化有望加速兑现。维持创新药行业“强于大市”评级。

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　　针对目前的旱情，河南省水利厅于6月14日17时将水旱灾害防御（抗旱）Ⅳ级应急响应提升至Ⅲ级，并密切监视雨情、水情、旱情，科学精准调度水利工程，加强灌溉用水管理，细化落实各项供水保障措施，确保城乡居民饮水安全，最大程度减轻干旱灾害损失。

　　中国驻英国使馆发言人强调，在乌克兰问题上，中国的立场是劝和促谈，坚定不移，一以贯之。为此，中国和巴西最近联名发表了关于推动政治解决乌克兰危机的“六点共识”，强调遵守局势降温三原则，即战场不外溢、战事不升级、各方不拱火，同时呼吁各方坚持对话谈判、加大人道主义援助、反对使用核武器、反对攻击核电站、维护全球产业链供应链稳定等。

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　　新疆机场集团总经理吕辉斌表示，国泰航空开通乌鲁木齐至香港航线，标志着乌鲁木齐天山国际机场的航线网络又一次升级，满足了新疆及周边地区旅客日益增长的出行需求，不仅提升了乌鲁木齐机场的国际化水平，也将进一步增强新疆的区位优势和影响力，共同助力打造乌鲁木齐成为连接亚欧区域门户复合型国际航空枢纽目标。

　　“积极管理你的核心业务，这真是一剂难吃的药。我们有很多艰苦的工作要做。”墨菲表示，虽然底特律汽车制造商需要重新思考在中国的经营方式，但美国电动汽车领导者特斯拉的情况略有不同，与传统的底特律汽车制造商相比，特斯拉在电动汽车零部件方面拥有大约1.7万美元的成本优势，这有助于该公司在中国市场的发展，使其有“更大的发展空间”。（汪品植）

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　　陈政高于1970年担任辽宁省海城县革委会政工组办事员；1978年任大连海运学院团委书记；1982年任辽宁省大连团市委常委、学校部部长；1985年任辽宁省大连市长海县副县长；1988年任辽宁省大连市西岗区委常委、副区长（主持工作）；1993年任辽宁省大连市副市长；1997年任辽宁省省长助理；1998年任辽宁省副省长；2003年任辽宁省沈阳市委副书记、市长；2008年任辽宁省委副书记、省长。

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