在居民存款“大搬家”的当下

在居民存款“大搬家”的当下，海量资金正在寻找稳健的投资出口。于是，公募FOF市场今年来一派繁荣，新发产品频现“一日售罄”的热销场面。然而，在这片繁荣景象之下，养老FOF却正在加快清盘节奏。开年还不足3个月，仅统计主代码，目前已有8只养老FOF发布清算报告，这8只产品来自5家公募，中欧基金、华安基金分别有3只、2只，工银瑞信、鹏华基金、中加基金各有1只。若将时间线拉长，养老FOF的清盘数量呈逐年上升趋势。经统计2022年、2023年、2024年、2025年，发布清算公告的养老FOF分别有2只、8只、13只、14只。自2022年起步，上述已清盘的45只养老FOF中，除了国联安安享稳健养老一年（FOF）外，其余44只均为发起式产品，这也是清盘的核心制度诱因。FOF的整体繁荣反映了在低利率、资产荒背景下，专业资产配置工具的价值重估。而近年来，养老FOF的陆续清盘，或在逐步暴露产品设计、渠道推广、投资者教育等多方面的系统性问题。养老FOF作为相对复杂的配置工具，普通投资者理解门槛较高。同时，动辄三五年的较长的锁定期与当前投资者偏好短期流动性的需求相悖。另外，渠道端也因养老FOF申购费率低、尾佣比例不及权益类产品而缺乏销售动力。而以“发起式”快速布局的养老FOF，深陷旧有发展模式的困境，依赖机构资金撑规模、忽视持续投资能力建设、脱离真实个人养老需求。这种“重发行、轻运营”的发展路径，更是难以为继。机构持有比例高，个人参与度低今年以来已清盘的8只养老FOF，机构资金占据绝对主导，个人投资者参与度极低。由此，机构资金撤离成为产品清盘的主导因素。中欧预见养老2055五年（FOF）、中欧预见平衡养老三年（FOF）、中欧预见养老目标2045三年（FOF），先后成立于2022年12月底、2023年1月及2月，分别在2025年年底、2026年1月及2月清盘。这3只产品存续期间，均由基金经理邓达一人独管。据Choice统计，自2022年以来，中欧预见养老2055五年（FOF）历次中报、年报披露的机构持有比例均不低于99.8%。自2023年起，中欧预见平衡养老三年（FOF）机构持有比例基本超过27%，中欧预见养老目标2045三年（FOF）的机构持有比例均超17%。华安养老目标2050五年（FOF）、华安养老目标2035三年（FOF），于2023年1月先后成立，今年1月相继清盘。这2只产品存续期间，均由基金经理何移直一人独管。自成立以来，二者历次中报、年报披露的机构持有比例均在99%上下。在基金存续期，工银积极养老目标五年（FOF）、中加安瑞积极养老五年（FOF）、鹏华养老2040五年（FOF）分别由周崟、郭智、郑科独立管理。工银积极养老目标五年（FOF）基金历次披露的机构持有比例均在95%上下，鹏华养老2040五年（FOF）历次披露的机构持有比例均超67%。2023年全年至2024年上半年，中加安瑞积极养老五年（FOF）机构持有比例均超70%，2024年年报、2025年中报显示的机构持有比例均超58%。通常而言，基金产品高度依赖机构资金导致两大风险：一是资金稳定性差，机构的大额申赎极易引发规模剧烈波动，触发清盘条款；二是产品缺乏真正的养老属性，沦为机构定制工具，偏离了服务个人长期养老储蓄的初衷。迷你发起式养老FOF集中清盘前面提及，年内8只清盘FOF均由单一基金经理独立管理，但不同基金经理的管理规模、行业资历存在差异。上述基金经理中，邓达是唯一的百亿基金经理。目前在管5只产品，包括4只混合型FOF，以及一只过了三年规模大考的养老目标FOF。2025年三季度末，邓达首次跻身百亿基金经理阵营，旗下7只产品总规模为120.11亿元，较年中的71.13亿元，规模环比增长68.86%，年末旗下5只在管产品总规模为109.41亿元。去年9月、10月，邓达旗下中欧预见养老2040三年（FOF）、中欧颐享平衡养老目标三年（FOF）相继清盘，均是发起式。相对而言，上述其他基金经理在管规模较小。截至去年年末，华安基金何移直旗下5只产品在管总规模仅为5.76亿元。去年下半年，何移直旗下华安积极养老目标五年（FOF）、华安养老目标2045五年（FOF）、华安稳健养老目标一年（FOF）相继清盘，目前还剩余3只发起式养老FOF。截至去年年末，工银瑞信周崟、鹏华基金郑科、中加基金郭智在管总规模分别为11.33亿元、11.96亿元、7.88亿元。目前，周崟在管5只FOF，其中养老目标FOF、股票FOF、混合FOF各有3只、1只、1只；郑科目前在管6只产品，其中混合FOF、养老目标FOF各有4只、2只；中加基金郭智旗目前在管3只产品中，混合FOF、养老目标FOF、债券FOF各1只。值得注意的是，基金经理在管产品规模过小，往往意味着投研资源支持有限、产品线维持成本高，也难以形成有效的业绩延续性和品牌效应。业绩分化明显，“养老”标签难副其实虽冠以“养老”标签，主打稳健配置，但这8只清盘养老FOF的业绩表现却参差不齐。虽然成立时间差距不大，但首尾业绩差近28%。据choice统计，鹏华养老2040五年（FOF）表现最为突出，成立以来收益率达31.05%，在314只同类产品中高居第3位。自成立以来，中欧预见养老目标2045三年（FOF）、中欧预见平衡养老三年（FOF）、中欧预见养老2055五年（FOF）的收益率分别为15.32%、15.11%、16.29%，同类排名基本位于前1/3。华安养老目标2035三年、华安养老目标2050五年，成立以来的收益率分别为12.89%、11.07%，前者同类排名位列前40%，后者位列前70%。工银积极养老目标五年（FOF）成立以来的收益率为12.52%，同类排名位列前50%。值得注意的是，中加安瑞积极养老五年（FOF）与鹏华养老2040五年（FOF）的收益率相差27.74%。中加安瑞积极养老五年（FOF）表现明显落后，收益率仅3.31%，在319只同类产品中排名第297位，排名进入后10%。不容忽视的是，2022-2024年权益市场持续震荡，也使得养老FOF整体业绩承压明显。有业内人士认为，业绩表现严重分化，“养老”之名难副其实。这种分化暴露出两个问题：一是投资策略和资产配置能力差异巨大，部分产品并未体现出养老投资应有的稳健与纪律；二是业绩与规模未能形成良性循环，即便业绩尚可，也因机构占比过高而缺乏持续生命力。发起式养老FOF不太“扛活”养老FOF分为发起式与非发起式两种类型，二者的清盘规则、规模压力存在本质差异，这也是本轮养老FOF陆续清盘的核心制度诱因。据Choice统计，目前全市场253只养老主题FOF中，发起式产品有148只，非发起式产品有105只。具体来看，这148只发起式产品中，一年、三年、五年期持有产品分别有26只、74只、39只；105只非发起式产品中对应期限的产品数量分别为63只、35只、6只。可以看到，发起式养老FOF的三年、五年持有期产品明显更多。发起式养老FOF的核心特点是低门槛成立、高门槛存续，成立时基金公司及高管、基金经理需自购不少于1000万元。虽说降低了成立难度，但三年规模大考若是不合格，则无需召开持有人大会，基金合同直接终止，且不得延续。实际上，发起式养老FOF“重成立、轻运营”的情况不在少数，发行后缺乏持续营销和投资者教育，规模难以提升，到期后直接触发清盘条款。与之相比，非发起式养老FOF的清盘规则更为宽松，通常需连续60日规模低于5000万元或持有人数不足200人，且触发清盘后需召开持有人大会表决，流程更复杂。因此，非发起式养老FOF反而更“抗活”，要么发行时规模基数较大，要么清盘流程繁琐，难以出现批量清盘的情况，与发起式产品的困境形成鲜明对比。

韩庚图片

　　农业农村部派出3个由司局级干部带队的工作组和7个科技小分队，赴河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、陕西7省，指导各地做好抗旱准备和应对工作，保质保量完成夏收夏播。

　　据介绍，根据气象监测情况，今年4月下旬以来，全省平均降水量26.6毫米，较常年同期偏少75%，截至6月13日，大部分地区连续无有效降水日数超60天，郑州等10个地市在70天以上；平均气温23.2度，较常年同期偏高1.8度。

冰漪人体功能细节持续完善体验升级值得尝试

　　针对近期持续高温干旱对农业生产造成的不利影响，农业农村部在前期发布预警信息的基础上，于6月11日对河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、陕西等省启动农业重大自然灾害四级应急响应。

1. 　　去年，民航局、国家发改委联合发文《关于推进国际航空枢纽建设的指导意见》，画出国际航空枢纽的蓝图，提出“3+7+N”国际航空枢纽功能体系。
2. 　　2023年7月，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在四川考察时指出，四川要发挥高校和科研机构众多、创新人才集聚的优势和产业体系较为完善、产业基础雄厚的优势，在科技创新和科技成果转化上同时发力。
3. 　　[环球时报特约记者 任重]英国政府当地时间13日以“打击普京的战争机器”为由宣布50项新制裁，对象包括5家中国实体。中国驻英国使馆发言人当天回应说，英国政府罔顾国内国际民意，不断火上浇油，不但没有反思自己的恶劣行径，反而罗织罪名制裁中国及其他国家企业，充分暴露了英方的虚伪嘴脸。中方敦促英方立即纠正错误，撤销对中国企业的制裁。
4. 　　对抗旱工作作出安排部署。印发《关于做好当前抗旱工作的紧急通知》《关于切实做好抗旱播种保苗工作的紧急通知》等文件，就抗旱播种、田间管理、旱情监测、水源调度等提出要求。严格落实以气象预报为先导的应急响应联动机制，组织相关部门滚动开展旱情会商，分析研判旱情发展趋势。及时启动省级抗旱应急四级响应，14个省辖市先后启动本地区抗旱应急响应机制，全省进入抗旱应急状态。
5. 　　兰州和乌鲁木齐之前都只有一条跑道，因起降架次多，乌鲁木齐一直是国内最繁忙的单跑道机场之一。扩建后可以极大缓解这几座机场的现有压力。
6. 　　西安咸阳机场T5，与北京大兴机场、成都天府机场航站楼面积相当。三座机场中规模最小的兰州中川机场T3，面积也相当于上海虹桥机场两座航站楼之和。
7. 　　体量不及西安的兰州，也拿出大手笔。T3航站楼面积40万平方米，综合交通中心27万平方米，是甘肃民航发展史上规模最大的工程。
8. 　　“当年李娜一度手握13个国内外知名品牌代言，而郑钦文在奥运夺冠之前已有10个代言品牌。”纪宁认为，网球目前在中国的热度已今非昔比，李娜时代已奠定的中国网球经济的热度，在郑钦文夺冠后会被逐渐引爆。纪宁还表示，网球作为全球顶级的职业体育和商业体育项目，正逐步释放巨大的产业经济空间。

　　靳东，1976年出生于山东省，毕业于中央戏剧学院，国家一级演员，曾获得“青年五四奖章”先进个人、“全国德艺双馨电视艺术工作者”等荣誉称号。他还是第十四届全国政协委员。

　　纪宁说，目前中国青少年网球尤其是女子青少年网球，已经成为体育职业化和商业化领域一个风口。郑钦文夺冠能促进更多中国青少年加入网球运动。与此同时，中国网球训练场地和比赛场地硬件条件以及软件设施也在发生巨大变化，网球经济蕴含的巨大空间也随之逐步释放出来。

3d成人动画功能细节持续完善最新资源持续更新

　　据携程数据，今年以来，澳大利亚位列中国入境游第5大客源国，入境旅游订单同比增长155%，澳大利亚到中国的航班数量同比增幅超过220%。澳大利亚游客来中国的热门目的地包括上海、广州、北京、成都、深圳、杭州、重庆、厦门、南京和西安。在即将到来的暑假，澳大利亚-中国的机票均价较去年同期降低近三成。

清晨地铁口亮着ggt灯牌修伞人坐在雨里

　　张先生告诉《环球时报》记者，近年来走入网球馆和网球场的人越来越多，这一现象在郑钦文夺冠后更加明显，其中尤以青少年人群为多。