“调整了这么久，港股整体估值确实已经不贵，但

“调整了这么久，港股整体估值确实已经不贵，但好像又还不算特别便宜。”“短期似乎难以判断是否完全触底。”近日，在市场对港股关注度明显提升、多家公募机构开始宣推港股投资的环境下，类似的纠结想法正困扰着许多投资者。3月以来，港股市场整体表现也呈现出纠结态势。以本周的行情为例，3月16日，港股市场强势反弹，恒生指数收涨1.45%，一众港股科技ETF“刷屏式”上涨。3月17日，恒指早盘冲高后回落，微涨0.13%；3月18日，该指数收盘涨0.61%；3月19日，恒指跌超2%。围绕近期港股市场，中国证券报记者在调研中发现，公募机构对港股投资“分歧与共识并存”。分歧核心聚焦估值是否具备即时布局价值；共识层面，公募机构普遍认可港股具备中长期配置价值，南向资金、中东避险资金与主题资金有望形成合力。公募机构普遍表示，后市将重点关注业绩驱动主线，在细分方向上建议攻守兼备，看好科技与创新药两大板块以及高股息品种。进入估值纠结区港股当前正步入典型的“估值纠结区”，公募机构对入场时机的看法存在一定分歧。部分机构认为，港股估值已步入历史低位区间，投资性价比较高，已可着手布局；也有观点认为，当前位置的港股估值确实不算贵，但似乎尚未到非常有吸引力的水平，倾向等待更好的抄底时机。Wind数据显示，以港股三大主要指数为例，截至3月19日，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数的市盈率（TTM）分别为12.27倍、10.36倍、20.51倍，所处历史分位水平分别为81.57%、83.11%、10.16%。行情方面，恒生国企指数、恒生科技指数的前期阶段高点均出现在2025年10月上旬，恒生指数虽在今年1月29日再创阶段新高，但此后持续出现调整。对此，有业内人士分析，从港股整体来看，估值确实容易陷入纠结区。细分来看，恒生科技指数当前的估值吸引力可能较为明显。一位在香港投资机构任职的业内人士认为，当前恒生指数估值不算特别便宜，但恒生科技指数前期回调幅度大，估值已进入吸引区间。尤其在个股层面，有大量低估值标的。恒生科技ETF南方的基金经理张其思认为，当前恒生科技指数估值已经显著低于科创50指数和纳斯达克100指数，具备显著的优势。历史经验也说明，当市场情绪较为低落时，往往值得重点关注。业绩和资金双轮驱动谈及港股投资，业绩和资金成为公募机构关注的两大核心主线。业绩方面，多家港股上市公司近期披露最新财报，引发市场对企业业绩兑现度的关注；资金方面，多路资金的涌入或为未来行情提供活水支撑。业绩方面，企业盈利成色或将直接决定行情反弹的高度与持续性。2026年港股投资逻辑可能从单纯的估值修复转向业绩驱动，能实现营收与利润超预期增长的标的，有望获得持续估值溢价。业绩确定性将成为资金配置的核心选择之一。资金面上，多路资金流入港股，有望形成共振支撑。尤其是南向资金方面，呈现“越跌越买”特点，成为港股的一大压舱石。Wind数据显示，3月19日，港股大幅下跌，但当天南向资金成交净买入超过260亿港元，为今年以来单日净买入金额第二高的交易日，仅次于3月9日。3月9日，恒生指数跌超1%，盘中一度跌破近半年低点，当天南向资金成交净买入超370亿港元。截至3月19日，南向资金今年净买入已超2100亿港元。海外资金方面，近日，中东资金或出于避险目的流入港股市场的讨论热度颇高。业内人士认为，类似性质的海外资金或增加对中国市场的关注，并通过香港离岸市场实现配置。即便不考虑地缘冲突下的避险资金新动向，潜在的低配修复空间也有望带来新的资金流入。平安资管（香港）投资经理车强认为，当前全球资金对中国资产整体仍轻微低配。未来海外资金仅需小幅提升仓位至平配，即可为中资股票带来巨大的增量资金，若持续增配，则空间更为可观。此外，主题资金的活跃也颇受关注。“龙虾”概念、Token消耗量大增等热门投资逻辑也有望吸引资金进场。部分市场观点认为，近期港股市场已有回暖迹象，背后离不开热门事件的催化。重点布局三大方向在细分赛道布局上，公募机构呈现较高的一致性，科技、创新药、高股息三大方向备受关注。科技方向上，关于AI应用的讨论较多。张其思认为，智能经济新形态有望为科技板块提供支撑。AI方向长期性价比可观。半导体、光模块、光纤等硬件部分景气度较高，既有业绩支撑又有政策扶持。互联网领域的AI应用进化可能带来反弹催化。华泰柏瑞基金认为，随着OpenClaw的爆火，AI产业竞争焦点逐渐从模型能力竞争转入算力、Agent的生态竞争，有望推动产业链各环节加速集成。AIAgent或成为AI应用最先落地的场景之一，从而进一步拉动模型Token消耗量大幅增长，垂直AI应用或受益于模型能力提升。创新药方向，个股阿尔法逻辑正替代行业贝塔逻辑，成为机构投资主流路线。平安基金的基金经理周思聪直言，过去创新药板块更多是主题性的贝塔行情，2025年出现普涨局面，但2026年市场将从广泛估值重估转向基本面落地。只有真正具备盈利能力和核心竞争力的企业才能走出独立行情。创新药行业具有独特的盈利特性，企业跨过盈利平衡点后，利润增速将远超收入增速。目前部分创新药龙头企业已率先实现盈利，未来将有更多企业步入盈利期。高股息方向，车强认为，当前港股估值因地缘局势持续回调，叠加企业盈利端的改善预期，市场正为长期投资者提供逢低建仓的良好窗口。但是，高波动可能成为今年港股市场的核心特征，全年投资可聚焦高股息类与优质成长两大主线。在低利率环境下，港股的高股息资产配置价值凸显。

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　　钟自然出生于1962年8月，安徽桐城人，曾在原地质矿产部和原国土资源部工作多年，2014年任原国土资源部党组成员，中国地质调查局局长、党组书记。

　　参与运营北京奥林匹克森林公园西畔的国家网球中心两片红土网球场地的维宁体育创始人、CEO纪宁8日告诉《环球时报》记者：“本就稀缺的网球场馆在郑钦文夺冠后变得更加炙手可热，现在根本都约不上。”

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