近期，多家理财公司公布了理财产品的2025年年度报告

近期，多家理财公司公布了理财产品的2025年年度报告。中国证券报记者发现，不少理财产品大比例投资非标准化债权资产。城投公司、互联网贷款公司是主要的融资客户。专家认为，理财产品青睐非标资产，核心动因在于其具备“高收益、低波动、易匹配”三大独特优势。然而，2018年12月2日发布的《商业银行理财子公司管理办法》规定，银行理财公司全部理财产品投资于非标债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%。部分产品突破监管比例限制，隐藏多重风险。理财产品重仓非标资产近期，多家理财公司披露了旗下产品的2025年年度报告。一些产品青睐非标资产，期末投向非标资产余额占总资产的比例达40%-50%。以某城商行理财公司的一款固收386天理财产品为例，期末穿透后，该产品投资的非标债权类资产占总资产比例为43.09%。从期末投资前十名资产明细来看，某信托公司向浙江省某县级城投公司发放的信托贷款是该理财产品投资最多的资产，这项资产期末余额占理财产品资产净值比例为43.21%。而某股份制银行理财公司旗下某款封闭式固收类理财产品也存在类似情况。从2025年四季度末前十名持仓资产信息来看，该产品投向前四名的资产分别是某信托公司向四家城投公司发放的信托贷款，非标资产占产品总资产比例为43.96%。除了定期报告披露外，部分理财产品还在非标债权资产变更报告中披露了投资非标资产的比例。某国有大行理财公司旗下一款固定收益类封闭式净值型理财产品近日发布公告称，新增投资了一项信托贷款，该信托贷款的融资客户为浙江省某城投公司，新增资产占组合的比例为48.45%。根据原银监会发布的关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知，非标资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。记者统计发现，理财产品投资较多的非标资产主要包括信托贷款和以互联网贷款为底层资产的非标资产，其中信托贷款的融资客户以各地城投公司为主。另外，同业借款、股票质押式回购、资产收益权等也常出现在理财产品的投资清单中。兼具高收益、低波动特点记者了解到，多只理财产品大比例投资非标资产，主要是看重其具有“高收益、低波动”的特点，而且非标资产还能与理财产品实现期限匹配。由于承担了一定的信用风险和流动性风险，非标资产的收益率往往比较可观。以前述国有大行理财公司旗下理财产品为例，该产品新增的投向城投公司的信托贷款年收益率为4%。从理财公司披露的数据来看，以互联网贷款为底层资产的非标资产年收益率较低，为2%-3%。部分投向低评级城投公司的信托贷款年收益率为5%-8%，较标准化债券的收益优势明显。安融信用评级首席经济学家周沅帆表示，在债券市场收益率持续走低的背景下，非标资产由于信息披露要求较低且流动性较差，通常伴随着较高的风险溢价，其收益率显著高于同期限的标准化债券。理财产品配置非标资产，能够拉高投资组合的整体回报，这对于一些追求稳健和较高收益的银行理财客户来说至关重要。另外，配置非标资产还能起到平滑净值波动的作用。一位在理财公司从事估值核算的人士告诉记者，目前非标资产的估值方式是摊余成本法和现金流折现法，并且以摊余成本法为主，“估值波动不算太大”。国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，标准化债券需采用市值法估值，净值波动较为明显。而非标资产普遍采用摊余成本法估值，净值曲线平滑，有助于降低产品赎回压力、维护净值曲线稳定，对风险偏好较低的投资者颇具吸引力。另外，非标资产是理财产品进行资产负债管理的有效工具。周沅帆认为，不同于标准化债券期限固定的特点，非标资产通常具有“量身定制”的灵活性，其融资期限可以根据理财产品的募集情况和负债端期限进行精准设计。这使得理财产品管理人能够更高效地进行资产负债管理。多重风险不容忽视事实上，监管部门对于理财产品投向非标资产的比例有上限要求。《商业银行理财子公司管理办法》规定，银行理财公司全部理财产品投资于非标债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%。前述产品投向非标资产的比例较高，存在一定的合规风险。非标资产的信用风险和流动性风险也不容忽视。周沅帆表示，非标资产缺乏活跃的二级市场，通常需持有到期。一旦理财产品遭遇集中赎回，管理人难以迅速变现应对，极易引发流动性危机。非标资产的信用风险同样较高。一位业内人士向记者介绍，信用风险主要体现为发行主体的选择性违约。由于非标债权的受众范围较窄、影响程度较小，部分发行主体会在资金困难时优先偿还标准化债券。曾刚也表示，非标债权的融资主体信用评级较低，当宏观环境收紧、相关主体偿债能力下降时，信用违约风险将直接冲击产品净值，并可能形成连锁传导效应。此外，非标资产估值不透明、信息披露不充分，投资者难以准确评估底层风险，长此以往将侵蚀市场信任基础，损害理财市场的健康生态。前述业内人士还告诉记者，当前一些理财公司投资了以互联网贷款为底层资产的非标资产，但他发现，理财公司对这类资产了解程度不深，更多是基于“大厂不会违约”的信仰进行投资。面对这类结构较为复杂的非标资产，理财公司很难进行透彻调研。曾刚建议，可以从多个维度发力，降低理财产品大比例投资非标资产带来的风险。一是强化穿透式监管，要求管理人逐一披露非标资产底层借款人信息、融资用途及抵押情况，压缩结构性规避的操作空间，让监管部门真正“看得见、管得到”。二是严格执行比例限额，监管部门应提高现场检查频率，对超标机构实施差别化监管措施，形成有效的合规约束，避免“规定在纸上、执行打折扣”的现象。三是推动非标资产标准化转型，鼓励将具备条件的非标资产通过资产证券化（ABS）等方式转为标准化资产，提升流动性与定价透明度，从根本上改善资产结构。四是建立流动性压力测试制度，要求管理人定期模拟极端赎回情境，预置流动性储备与应急处置方案，将风险防控关口前移，切实保障投资者权益。

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　　世界经济论坛官网17日刊文称，中国已成为全球最大的电动汽车市场，中国车企生产的电动汽车占全球电动汽车总产量的一半以上。而在这一市场上，墨菲和其他分析师认为，美国车企当下很难抵挡中国自主品牌的实力。墨菲说，消费者现在对中国自主品牌的“忠诚度”很强，尤其是在美国对中国电动汽车征收超过100%的关税后，这种“忠诚度”可能会变得更加强烈。

　　新疆机场集团总经理吕辉斌表示，国泰航空开通乌鲁木齐至香港航线，标志着乌鲁木齐天山国际机场的航线网络又一次升级，满足了新疆及周边地区旅客日益增长的出行需求，不仅提升了乌鲁木齐机场的国际化水平，也将进一步增强新疆的区位优势和影响力，共同助力打造乌鲁木齐成为连接亚欧区域门户复合型国际航空枢纽目标。

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　　春秋旅游副总经理周卫红表示，随着更多客源地的境外游客得以通过更便捷的方式来到中国，了解、感受中国的开放态度、全球胸怀，旅游企业也将结合更多体验性的文化内容，设计丰富多样的出入境游新品。同时，澳大利亚、新西兰也有着很多华人华侨，单方面免签的推出，在方便他们回国探亲访友之余，同时也可以通过旅游，来看看中国发生的深刻变化，体验丰富多彩的生活和文化。

1. 　　在会见国泰集团行政总裁林绍波时，自治区党委书记马兴瑞表示，希望国泰集团发挥优势，和新疆共同运行好直航航线，不断提升吸引力和可持续性。着眼更大范围、更宽领域拓展双方互利合作，助力新疆经济社会加快发展，打造亚欧黄金通道和向西开放桥头堡。用好新疆区位优势，积极开拓中亚等区域市场，实现更大发展。
2. 　　经查，陈玉祥丧失理想信念，背弃初心使命，执纪违纪，执法犯法，罔顾中央八项规定精神，热衷于吃喝享乐，长期频繁接受宴请，违规接受旅游、健身等活动安排；无视组织原则，在干部选拔任用中为他人谋取利益并收受财物；违规收受礼品、礼金；违反工作要求，干预和插手司法及执纪执法活动；甘于被“围猎”，把组织赋予的权力当作谋取私利的工具，大搞权钱交易，利用职务便利为他人在企业经营、项目运营等方面谋利，并非法收受巨额财物。
3. 　　笔者跟多位省级、市级税务人士交流得知，目前并没有全国性查税部署。一些地方根据当地税收大数据风险提示等对个别企业查税，是日常工作，也是税务部门正常履职。毕竟税务部门主要负责税收、社会保险费和有关非税收入的征收管理，发现偷逃税、少缴税行为，理应依法制止，否则就是渎职。
4. 　　坚持因地制宜、科学抗旱，河库灌区及时开闸放水，增加流量，采取疏通渠道、维修涵闸等措施，做到远送多浇、有水可浇；引黄灌区根据抗旱需水情况，及时开闸放水，争取多引黄河水；平原灌区发挥机电井作用，采取有效措施保障机井通电，并组织投入各类排灌机械179.4万台，努力增加抗旱播种面积。丘陵岗区利用坑、塘、堰、坝等小型水利工程组织抗旱播种。夏播以来，全省累计抗旱浇水7977.3万亩次，播种进度与常年相当。
5. 　　经查，李鹏新丧失理想信念，背弃初心使命，培植个人势力，搞“七个有之”；无视中央八项规定精神，违规接受宴请和车辆司机服务安排；对组织不忠诚、不老实，在组织函询时不如实说明问题，违背组织原则，卖官鬻爵，严重污染地方政治生态；廉洁底线失守，长期违规收受礼品、礼金；腐化堕落；贪婪无度，政商勾连，大搞新型腐败，利用职务便利为他人在矿产开发、企业经营、干部选拔任用等方面谋利，并非法收受股权股份等巨额财物。
6. 　　第三，新的台行政机构刚上路，即遇上立法机构改革风暴，尚无亮丽表现。再加上若干“部会”状况不少，屡成媒体议论焦点，如台内务主管部门、经济主管部门、“海委会”等。
7. 　　李鹏新严重违反党的政治纪律、组织纪律、廉洁纪律和生活纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》《中华人民共和国公职人员政务处分法》等有关规定，经中央纪委常委会会议研究并报中共中央批准，决定给予李鹏新开除党籍处分；由国家监委给予其开除公职处分；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。
8. 　　连日来，河南多地持续高温出现不同程度旱情，引发关注。目前河南情况如何？当地采取了哪些抗旱措施？国家对抗旱又有何举措？一文速览。

　　以西安咸阳机场为例，扩建后拥有4座航站楼，航站楼面积高居国内前5。但西安咸阳机场去年旅客吞吐量排在全国第11位，西安去年GDP仅排在全国第21位。

　　国家体育总局体育文化与体育宣传发展战略研究中心高端智库骨干专家、广州体育学院教授曾文莉告诉《环球时报》记者，体育具有较强的杠杆效应，以体育赛事表演为杠杆，能撬动城市基建、旅游、文化等，激活体育消费热情，推动体育产业能级提升，而这个杠杆的原动力主要是运动员尤其是明星运动员。

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雨夜晚高峰地铁口遇见真实的母子

　　游盈隆表示，赖清德上任第一个月，只获不到半数台湾民众的支持，赖清德社会支持基础的流失是全面性的，不同程度的。游盈隆指出，根据相关经验证据，近一个月赖清德社会支持基础的流失主要原因至少有三：