炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：财熵大规模的资本支出，让腾讯控股（00700.HK）的自由净现金流开始转负。腾讯8月12日晚间披露，二季度，该公司自由现金流出现净流出138亿元。13日上午，该股下跌3.81%，报收444港元，成交163.5亿港元，市盈率（TTM）跌至15倍，市净率则跌至3.07倍，估值水平跟部分“重资产”行业看齐。这让使用自由现金流折现（DCF）估值模型，对腾讯估值的投资者感到担忧。DCF是金融市场上常用的估值模型之一：一家公司当前价值，等于未来能够产生的全部自由现金流，按一定折现率折算至当前的现值总和。而现金流的变化，导致部分以DCF模型估值的投资者，难以对腾讯估值进行计算，也担忧回购规模降低，可能因此选择卖出；也有投资者觉得人工智能资本开支投入具有长期价值，主营业务经营现金流依然充沛的腾讯，在激烈竞争中有望“笑到最后”，待相关利空消化以后，可以继续持股甚至趁机加仓。在12日晚间的业绩发布会上，腾讯管理层称，各项投入均有“下行保护”。现金净额下滑二季度业绩显示：截至6月30日，腾讯现金净额为582亿元，而3月31日为1469亿元，主要反映了当季资本开支付款593亿元及2025年的股息支付416亿元。2026年二季度，该公司自由现金流为-138亿元，主要是经营活动所产生的现金净额527亿元，被资本开支付款593亿元、媒体内容付款50亿元及租赁负债付款22亿元超额抵销。而经营现金流包括大额AI相关预付款项，用于提供基础设施以支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理需求、微信AI举措，以及各项产品与服务的AI能力建设，同时满足外部客户对云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，该公司6月底的自由现金流为376亿元。8月12日晚间的业绩发布会上，腾讯总裁刘炽平回应称，该公司能够对AI进行巨额投资，不仅因为存在增长潜力，也因为具备清晰的“下行保护”。该公司AI投资主要集中在基础设施方面，即便在最坏情况下，也可以通过腾讯云将基础设施对外租赁。但腾讯仍将计算资源用于构建自身模型和应用，再将剩余计算资源用于租赁，计划未来逐步建立高盈利且能产生现金流的AI原生业务。关于腾讯第二季度业绩，广州越声理财投资顾问李谦向第一财经分析称，该公司二季度自由现金流为-138亿元，主要是AI投入下的主动战略选择，该笔支出多数属于一次性大额预付款性质，并非经营性亏损。关于估值模型，可分两层来看：短期而言，自由现金流为负的数据对DCF模型产生冲击，加大资本开支可能相应减少股票回购的现金流，长期来看核心业务（游戏、广告）等表现依然强劲，为投入提供了支撑。其他互联网公司也存在类似情况。阿里巴巴业绩数据显示，2026年前三个月，该公司自由现金流为净流出173亿元，2025年同期则为净流入37.43亿元。阿里巴巴解释称，自由现金流的下降主要是因为对即时零售的投入、千问APP的用户获取以及云基础设施支出增加。截至3月31日，该公司现金及其他流动投资为5208.24亿元。阿里巴巴将于8月19日公布2026年4月到6月底的季度业绩。有广州私募人士认为，现在的资本开支只影响现金流，虽然多数投入暂时不影响当期利润，但在往后的利润表里面，会逐步以折旧或者摊销等方式转化为成本和费用；一些市场人士需要确认现金流等因素不及预期后，才会出手修订对未来的盈利预测，往往滞后于股价和基本面变化。估值模型如何调整？过去大约20年当中，腾讯在投资者心目中的印象，就是通过轻资产运作成为“现金牛”，从而带来较高回报，自由现金流也比较容易估计，且业绩也往往有超预期表现，因此其市盈率估值曾经超过50倍。但现在的大额资本开支，让投资者觉得该公司可能转向“重资产”模式，15倍市盈率、3倍多市净率的估值，也向重资产行业靠近，甚至比很多并非AI相关的制造业龙头还要低，腾讯以后到底应该怎么估值？港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经分析，过去以自由现金流折现模型给腾讯估值的逻辑须作出修正，不能再用消费互联网时代的现金流创造能力，去推断一个正在经历资本开支超级周期的腾讯。游戏、广告、金融科技三大核心板块的经营现金流仍为正，但被AI基础设施的巨额资本开支完全吞噬，这反映该公司战略从利润最大化向AI基础设施布局切换。投资者须将腾讯拆分为“现金牛业务”与“AI投入期”两部分进行分段估值，对前者用现金流折现，对后者用基于算力规模和AI云收入的产业资本逻辑定价，不能再以笼统的自由现金流套用。“若处理不当，腾讯可能从一个现金流充裕的公司转变为被资本开支拖累估值的重资产公司。”余丰慧称，建议管理层在每次财报中单独披露AI资本开支的投入产出效率指标，包括AI云收入、AI广告增量收入、GPU利用率等核心数据，让市场看到每一元资本开支对应的收入转化路径和时间表，当前依然缺乏透明的分项回报数据，-138亿元的自由现金流不会被视作战略投入，而会被持续定价为利润损耗。蓝水资本（BlueWaterCapitalManagementLimited）首席投资官李泽铭认为，自由现金流为负直接影响DCF模型估值，由于DCF模型通常计算10年至15年，一些自由现金流的预测方式存在差异，互联网公司短期现金净流出，但后期如果AI投资有回报，可以拉高未来现金流，最终结果或变化不大，此次腾讯公布的资本开支远超市场预期，自由现金流净流出规模超出市场预料，短期股价需要反映相关因素。8月12日，腾讯控股发布2026年第二季度财报，实现营业收入2048亿元，同比增长11%，净利润同比增长0.7%至560亿元；非国际财务报告准则下，净利润同比增长9%至684亿元。2026年上半年，腾讯以244亿港元（未计开支）左右的代价，回购了超过0.5亿股的股份。据此计算，上半年，腾讯回购均价大约为每股490港元。玉渊谭天丨中国科技产业，正在批量越过“可见线”
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在四川之前，河南、内蒙古、浙江、江西的省级党委科技委员会已经亮相。河南、吉林和四川的省委科技委员会，都是由省委书记和省长担任主任。
王一新严重违反党的政治纪律、组织纪律、廉洁纪律和生活纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》《中华人民共和国公职人员政务处分法》等有关规定，经中央纪委常委会会议研究并报中共中央批准，决定给予王一新开除党籍处分；由国家监委给予其开除公职处分；终止其黑龙江省第十三次党代会代表资格；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。
以西安咸阳机场为例，扩建后拥有4座航站楼，航站楼面积高居国内前5。但西安咸阳机场去年旅客吞吐量排在全国第11位，西安去年GDP仅排在全国第21位。
地处长三角南翼的浙江台州，正向着苍穹探索发展新空间
“要完善科技创新体系，积极对接国家战略科技力量和资源，优化完善创新资源布局，努力攻克一批关键核心技术，着力打造西部地区创新高地。”
新疆机场集团总经理吕辉斌表示，国泰航空开通乌鲁木齐至香港航线，标志着乌鲁木齐天山国际机场的航线网络又一次升级，满足了新疆及周边地区旅客日益增长的出行需求，不仅提升了乌鲁木齐机场的国际化水平，也将进一步增强新疆的区位优势和影响力，共同助力打造乌鲁木齐成为连接亚欧区域门户复合型国际航空枢纽目标。
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阿里巴巴向《环球时报》记者提供的数据显示，郑钦文的球拍、潘展乐的泳镜……这些冠军同款装备已登上淘宝热搜，卖爆天猫。其中郑钦文夺冠同款网球拍高居淘宝热搜第一名。自8月3日郑钦文夺冠至8月5日樊振东夺冠，其间超200万人在天猫搜索了“小球”品类相关商品，其中网球相关装备搜索量同比增长300%，“郑钦文同款”专业网球拍V14，48小时内收到了超4万人的问询，超3000人加购，成交量同比暴涨超2000%，成为天猫网球类目成交TOP1商品。不仅如此，就连郑钦文夺冠现场教练穿的“加油服”也火出圈。
- 红夜雨宫琴音出现在深夜书店门口 “积极管理你的核心业务，这真是一剂难吃的药。我们有很多艰苦的工作要做。”墨菲表示，虽然底特律汽车制造商需要重新思考在中国的经营方式，但美国电动汽车领导者特斯拉的情况略有不同，与传统的底特律汽车制造商相比，特斯拉在电动汽车零部件方面拥有大约1.7万美元的成本优势，这有助于该公司在中国市场的发展，使其有“更大的发展空间”。（汪品植）
- 今天上午，中韩双方在韩国仁川国际机场共同举行 近日，农业农村部、水利部、应急管理部、中国气象局联合下发通知，要求各地立足加强组织领导，落实工作责任，分区分类指导，细化实化措施，确保夏播作物种足种满，奠定秋粮和全年粮食丰收基础。
- 我的学妹使用感受明显提升 据英国政府13日发表声明称：“今天的行动包括英国首次针对俄罗斯总统‘影子舰队’中的船只实施制裁，俄罗斯利用这些船只规避英国和七国集团（G7）的制裁，并继续不受限制地进行石油贸易。”这些新制裁还针对俄罗斯军方的弹药、机床、微电子和物流供应商，包括位于中国、以色列、吉尔吉斯斯坦和俄罗斯的实体。声明写道，英国首相苏纳克在意大利参加G7峰会时宣布了这些新的制裁措施，“这将削弱俄罗斯为其战争机器提供资金和装备的能力”。
截至6月13日，全省大、中型水库可用水总量40.48亿立方米，储量充足有保证，按照6月底前无有效降雨的最不利因素考虑，可放水7亿立方米用于抗旱灌溉；南水北调中线工程、大中型水库及河道供水正常，地下水源较充沛，能够满足抗旱需求。5月下旬以来，对全省98.72万眼农田建设灌溉机井和56.85万项灌排沟渠设备进行全面排查，及时修复损坏设施，确保抗旱灌溉需要。省财政近期专门安排3000万抗旱专项资金，支持各地开展抗旱工作。